COFINA：用明天的销售税来借钱

2006年，当第936条豁免消失、政府财政吃紧时，波多黎各立法机关创建了一个新的借贷工具。第291号法律设立了COFINA——紧急利益基金公司（Corporacion del Fondo de Interes Apremiante），即波多黎各销售税融资公司（Puerto Rico Sales Tax Financing Corporation）——作为政府开发银行（Banco Gubernamental de Fomento）的子公司。

COFINA的结构在纸面上很简单：它发行"波多黎各销售税收入债券"，用政府6%销售和使用税中专门划出的一份来偿还——2.75个百分点，即政府州级部分的销售税份额的一半。实际上，政府用尚未收取的销售税收入来借钱，押注消费者支出以及对其征收的税会继续增长到足以覆盖债务。

这家公司大力使用这个工具。到2011年5月，COFINA已发行超过144亿美元债券，其中134亿美元仍在流通。对当时约370万人口的一座岛屿来说，这是一笔巨款，并且加在了中央政府和其它公共公司正在各自承担的债务之上。

COFINA债券并没有作为一个安静的机制留下来。十年之后，当债务危机迫使在PROMESA联邦程序下进行重组时，COFINA债券成为整个谈判中诉讼最多的部分之一：持有者争夺那些未来销售税收入中有多少属于他们。2006年作为一个面对萎缩预算的捷径而诞生的东西，在2010年代变成了波多黎各财政调整的核心争夺之一。

这个基本想法——现在借，用以后收的税来还——在公共财政中很常见。让COFINA与众不同的是规模，以及它增长得有多快：公司成立五年内发行了数十亿美元债券，叠加在中央政府和其它公共公司同时承担的债务之上。

来源：COFINA。冻结 2026-08-22。