COFINA: pedir prestado contra el IVU de mañana

En 2006, cuando desaparecia la exencion de la Section 936 y se apretaban las finanzas del gobierno, la legislatura de Puerto Rico creo una nueva herramienta de prestamo. La Ley Num. 291 establecio COFINA - la Corporacion del Fondo de Interes Apremiante, o Puerto Rico Sales Tax Financing Corporation - como subsidiaria del Banco Gubernamental de Fomento.

La estructura de COFINA era sencilla en el papel: emitia "Puerto Rico Sales Tax Revenue Bonds" y los pagaba con una tajada dedicada del Impuesto sobre Ventas y Uso de 6% del gobierno - 2.75 puntos porcentuales, o la mitad de la parte del gobierno estatal en el impuesto. En la practica, el gobierno pedia prestado contra ingresos de impuesto sobre ventas que aun no habia cobrado, apostando a que el gasto de los consumidores, y el impuesto cobrado sobre el, seguirian creciendo lo bastante para cubrir la deuda.

La corporacion uso esa herramienta con fuerza. Para mayo de 2011, COFINA habia emitido mas de $14.4 billion en bonos, con $13.4 billion de esa cifra todavia en circulacion. Es una suma enorme para una isla de unos 3.7 million de personas en ese momento, y se sumo a la deuda que el gobierno central y otras corporaciones publicas estaban tomando por separado.

Los bonos de COFINA no se quedaron como un mecanismo callado. Una decada despues, cuando la crisis de deuda forzo una reestructuracion bajo el proceso federal de PROMESA, los bonos de COFINA se volvieron una de las piezas mas litigadas de toda la negociacion: tenedores que competian por cuanto de esos ingresos futuros del impuesto sobre ventas les pertenecia. Lo que en 2006 nacio como un atajo ante un presupuesto que se encogia se convirtio, en los 2010, en una de las peleas centrales del ajuste fiscal de Puerto Rico.

La idea basica - pedir ahora contra un impuesto que se cobra despues - es comun en las finanzas publicas. Lo que hizo distinta a COFINA fue la escala, y lo rapido que crecio: miles de millones en bonos emitidos en cinco anos desde la creacion de la corporacion, encima de la deuda que el gobierno central y otras corporaciones publicas estaban tomando al mismo tiempo.

Fuentes: COFINA. Cierre 2026-08-22.