Quando Washington desligou a isenção fiscal

Durante décadas, a Section 936 do Código de Rentas Internas dos Estados Unidos permitiu que corporações do continente protegessem de imposto federal sua renda originada em Porto Rico. É fácil ignorar isso agora, mas essa única disposição alimentou um boom manufatureiro real na ilha — sobretudo farmacêuticas — dos anos 1970 aos anos 1990. Abriram-se fábricas. Chegaram empregos. As receitas do governo cresceram com eles.

O Congresso começou a desmontá-la em 1996, ao votar um cronograma de dez anos que a eliminou por completo em 2006. Uma década soa como muita margem, e em certo sentido foi, mas a eliminação coincidiu com uma queda sustentada de empregos manufatureiros e com receitas públicas mais lentas ao longo dos anos 2000, enquanto o incentivo que havia atraído essas fábricas para a ilha desaparecia em silêncio.

Ao se erodir essa base de receitas, o governo de Porto Rico fez o que costumam fazer os governos sob pressão fiscal: pediu mais emprestado para cobrir déficits operacionais, ano após ano, em vez de fechar a brecha crescente entre o que gastava e o que arrecadava. Essa dinâmica — receitas que encolhem, mais dívida para tapar a diferença — é citada com frequência como uma das causas de raiz da crise de dívida que ia dominar a década seguinte.

É uma história mais silenciosa do que as rebaixas de classificação e as quebras que vieram depois, e raramente recebe a mesma atenção. Mas o fim da Section 936 em 2006 está exatamente no começo da cadeia que este blog segue daqui: uma decisão fiscal federal, tomada aos poucos e com uma década de aviso, que mesmo assim ajudou a fixar os termos de um colapso que em 1996 ninguém imaginava.

Lembra também que a crise de dívida nunca foi só uma história de empréstimos locais imprudentes. Começou, em grande parte, com uma escolha de política federal feita em Washington, desligada no calendário de Washington, sobre a qual o próprio governo de Porto Rico quase não tinha voz, embora a ilha passasse as duas décadas seguintes absorvendo as consequências.

Fontes: Crisis de la deuda del gobierno de Puerto Rico. Congelado 2026-08-22.