Fitch abaisse Liberty Communications of Puerto Rico à CC

Le 20 août 2026, Fitch Ratings abaisse la notation d'émetteur à long terme de Liberty Communications of Puerto Rico LLC de CCC à CC. Elle abaisse aussi les notations du prêt à terme de 2028 de LCPR Loan Financing LLC et des notes senior garanties de 2027 et 2029 de LCPR Senior Secured Financing Designated Activity Company à CCC- avec Recovery Rating RR3, depuis CCC+/RR3. Les baisses, écrit Fitch depuis São Paulo, reflètent qu'un défaut de quelque type apparaît probable à l'horizon de notation, vu une structure de capital qu'elle considère insoutenable.

Liberty Latin America a dit en public que la liquidité de LPR continuera d'être financée avec des actifs locaux. Dans la vue de Fitch, des améliorations opérationnelles graduelles ne suffisent pas à rééquilibrer la structure ni à positionner la compagnie à refinancer les notes senior garanties qui arrivent à échéance en octobre 2027. Fitch croit que LCPR peut chercher un échange de dette en difficulté ou une autre transaction semblable. La caisse non restreinte, le flux de trésorerie libre négatif attendu et les facilités engagées apparaissent insuffisants pour couvrir cette échéance. LCPR a contracté Moelis et Ropes & Gray. Liberty Latin America a annoncé qu'elle ne soutiendra pas les exigences de liquidité de LCPR.

Fitch décrit une structure agressive qu'il faut traiter avant l'échéance de 1.2 milliard de dollars en notes garanties en octobre 2027. Elle projette un levier net sur EBITDA vers 8.0 fois en 2027, depuis 8.6 en 2025. Au deuxième trimestre 2026, la dette totale d'environ 3.1 milliards se composait, principalement, de 1.2 milliard en notes de 2027 (38 pour cent), 820 millions en notes de 2029 (27), 620 millions en prêt à terme de 2028 (20) et 50 millions (2) en transactions de tours. Le reste est dans le groupe non restreint : 260 millions et 150 millions en prêts à terme. Est aussi entrée une ligne revolving nouvelle de 140 millions, non tirée à la clôture du trimestre.

Fitch analyse LCPR de façon indépendante, avec une structure de silo, sans cross-guarantees ni cross-defaults avec Liberty Latin America. En janvier 2026, certains créanciers du groupe restreint ont assigné LCPR et LLA pour le transfert d'une partie du collatéral au groupe non restreint. Fitch n'incorpore pas de paiements pour des actifs de spectre d'Echostar à l'horizon. Un ESG Relevance Score de 4 cite les ouragans. Un autre, de 4, cite la stratégie de transfert de collatéral. Ces scores, précise Fitch, ne sont pas des intrants de la notation.

Un CC de Fitch n'est pas une coupe de la Junta de Supervisión Fiscal ni une panne de LUMA Energy. Le 20 août, Caribbean Business couvre la Junta freinant des achats de 3,000 et 600 mégawatts. Le 19, le même média couvre le trou de 400 mégawatts de Power Expectations. Trois notes, trois entreprises. Celle-ci est Liberty. Le lecteur qui veut l'action de rating a l'URL de Fitch en pied.

Source : Fitch Ratings. https://www.fitchratings.com/research/corporate-finance/fitch-downgrades-liberty-communications-of-puerto-rico-to-cc-20-08-2026